美國交易所之間的競爭，已逐漸從傳統的上市服務與品牌之爭，延伸至指數影響力、資金流向與區域市場布局。（AP）
美國兩大證券交易所爭奪企業上市案的競爭，正出現明顯消長。根據Dealogic統計，截至今年10月16日，那斯達克（Nasdaq）今年已吸引59家公司完成傳統首次公開發行（IPO），募資總額接近1200億美元；紐約證券交易所（NYSE）則拿下32家公司，募資約200億美元。兩者募資規模相差6倍，那斯達克在新股市場的領先幅度，已創下有紀錄以來最大差距
其中，光是太空探索科技公司SpaceX，就為那斯達克交易所貢獻了約860億美元募資額，成為史上規模最大的IPO。如果AI新創公司Anthropic也選擇那斯達克，並按照目前規畫於下個月推動上市，預估還可能增加約1000億美元的募資規模，這些數字已不只是幾家公司的勝負，更牽涉到兩大交易所爭奪科技產業龍頭地位的角力。
知情人士透露，部分紐交所高層私下抱怨，那斯達克修改大型新上市公司納入那斯達克100指數（Nasdaq-100）的規則，讓競爭變得格外困難。
過去，新上市公司可能需要等待最長1年，才能進入那斯達克100指數；SpaceX上市前，那斯達克已核准規則修改，讓符合條件的大型企業最快在上市後15個交易日就能納入指數。
這項調整為大型新股帶來一項重要誘因：追蹤那斯達克100指數的指數股票型基金（ETF），將隨著成分股調整而買進相關股票，有機會為新上市公司帶來更多機構資金與穩定的持股需求。
相較之下，紐交所在指數布局上起步較晚。那斯達克100指數於1985年推出，紐交所直到2025年才推出自己的NYSE 100指數，晚了約40年。
雖然NYSE 100同樣允許新上市公司快速納入，但市場追蹤規模與影響力仍無法與那斯達克100相比。市場專業人士認為，這種差距可能使紐交所在爭取大型IPO時，長期處於不利位置。
數據也顯示，紐交所要扭轉局面並不容易。自2019年以來，紐交所每年新上市公司的數量就落後那斯達克；今年更是有紀錄以來，兩者IPO募資額差距最大的一年。紐交所上一次成功從那斯達克手中搶下募資至少50億美元的大型IPO，已是2019年的Uber。
《華爾街日報》原文：華爾街最大規模IPO爭奪戰中，紐交所節節敗退
面對那斯達克的攻勢，紐交所並未打算退出競爭。紐交所總裁林恩．馬丁（Lynn Martin）自2022年上任以來，一直負責帶領交易所爭取企業上市。她近期反覆向負責招募大型IPO的同事強調，只要上市敲鐘儀式尚未舉行，企業就仍有機會爭取。
知情人士透露，馬丁已經任命新的美國資本市場主管，交易所產品部門主管也已離職。紐交所預計近期還將迎來其他新進人員，以強化上市業務的戰力。
成立於1792年的紐交所，長期以大型藍籌企業的上市首選地自居，在華爾街素有「大板」（Big Board）之稱。那斯達克則成立於1971年，並在1980、1990年代透過吸引蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）等當時仍在成長中的科技公司上市，逐步建立科技股交易重鎮的形象。
如今，科技產業的估值與市場關注度大幅提高，讓那斯達克過去累積的品牌優勢進一步放大。執行長艾登娜．佛里曼（Adena Friedman）自2017年起領導那斯達克，該交易所強調自身在創新產業的專業、品牌曝光度及政策倡議能力，並表示很榮幸能成為推動創新經濟企業的首選合作夥伴。
紐交所試圖從其他面向凸顯優勢，包括主張其上市企業的股價波動較低，以及長期參與市場制度與政策發展的經驗。紐交所發言人引用內部分析指出，部分企業在離開紐交所、轉而納入那斯達克100指數後，估值出現收縮，藉此質疑轉換交易所是否一定有利於企業。
不過，紐交所也強調，企業上市地位的變化並非單向流動。今年以來，已有市值合計5000億美元的企業轉至紐交所，當中包括卡夫亨氏（Kraft Heinz）與Skydance。交易所為爭取企業轉板，通常會提供免費行銷資源、降低上市費用等優惠。
這類轉板競爭，凸顯企業上市地點對交易所而言仍具戰略價值。即使兩家交易所的核心業務都面臨壓力，爭取大型企業掛牌仍能帶來關注度，並為交易所提供重要的品牌行銷機會。
美國上市公司數量減少，加上證券交易業務的利潤空間受到擠壓，迫使兩大交易所尋找新的成長來源，包括金融科技與數據服務。但大型IPO仍是雙方競爭的核心，尤其當知名企業上市時，市場高度關注的敲鐘儀式與相關宣傳，能進一步強化交易所的品牌形象。
值得注意的是，紐交所與那斯達克如今還得提防新的競爭者。總部位於達拉斯的德州證券交易所（TXSE）今年夏季正式開始交易，試圖打破紐交所與那斯達克長期主導美國市場的雙強格局。
目前，TXSE的交易量仍不到美國市場總成交量的1%，規模遠不及兩大老牌交易所，但已成功從紐交所與那斯達克手中爭取到少數既有上市公司。過去，新成立的交易所往往難以吸引企業轉板，TXSE的進展因此格外受到關注。
面對德州新交易所的挑戰，紐交所也開始調整布局。2025年，紐交所將旗下電子交易所NYSE Chicago更名為NYSE Texas，並將其重新註冊於德州，同時聘請德州州長格雷格．艾伯特（Greg Abbott）的前高階幕僚布萊恩．丹尼爾（Bryan Daniel）擔任NYSE Texas總裁，藉此強化在德州的市場布局。
從SpaceX帶來的史上最大IPO，到Anthropic可能加入的下一波上市潮，再到德州新交易所試圖搶進市場，美國交易所之間的競爭，已逐漸從傳統的上市服務與品牌之爭，延伸至指數影響力、資金流向與區域市場布局。對紐交所而言，如何重新建立大型科技企業的吸引力，將是接下來能否縮小差距的關鍵。
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責任編輯／林彥呈
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