壽險三雄5月抗匯損揭密　南山暴增404億、國泰這事穩當、富邦壓力較大

新台幣對美元5月升值2.088元，升幅6.98%，壽險業獲利壓力比4月大。金管會保險局副局長蔡火炎本周四（29日）傍晚於例行記者會表示，5月有3家壽險公司申請適用外匯價格變動準備金（簡稱外準金）新制，保險局已經核准2家，還有1家在審查中。

媒體問，還在審查的那家，是否意味無法於5月份改用外準金新制？蔡火炎說：「帳還沒關還可以做。」換言之，這家尚未獲准的公司，也就是富邦人壽，還是有機會在追溯適用下，於5月份使用外準金新制。

國壽、南山已獲准，富壽有望追溯適用

壽險業追溯適用外準金新制，富邦人壽並非首例。壽險業者指出，第一家向金管會申請改用外準金新制獲得核准的AIA友邦人壽，去年10月初接到金管會核准，但可追溯自去年9月起適用，富壽的追溯適用並非前無古人。

富邦人壽的母公司富邦金控通常在每個月10日公告獲利，保險局只要不要拖超過6月10日，富壽就可以追溯適用今年5月份的匯損。

國泰、南山、富邦等壽險三雄，相繼於本（5）月向金管會申請改用外準金新制，新制為何重要？壽險界人士解釋，新制允許保險公司針對沒有避險的部位（包括透過一籃子貨幣的所謂替代避險），可以提列100%匯兌利益到外準金，或是從外準金拿錢來沖抵100%的匯兌損失，比舊制的60%力道要強。

壽險界人士舉例，假設A公司有匯兌風險的部位，也就是沒有透過Swap或NDF進行避險的部分，產生了100元的匯兌損失，A公司針對這些沒有避險的部位有做了一籃子貨幣（又稱替代避險）的操作，並且獲得10元匯兌利益，如此針對這90元（100元減10元）匯兌損失，外準金舊制允許沖抵60%也就是54元，新制允許沖抵100%也就是90元，舊制下稅前盈餘會被匯損侵蝕掉36元（90元減54元），新制則是稅前盈餘不會被匯損侵蝕，因為90元匯損可全數從外準金沖抵。

南山祖先積德庇蔭，外準金暴增404億最多

南山人壽申請外準金新制已經獲准，餘額一舉暴增404億元，壽險業最多。（資料照，南山人壽提供)

據了解，今年4月份因為Swap與NDF避險比率走低，以致4月稅後淨損90.89億元的南山人壽，在祖先積德庇蔭下，向金管會申請改用外準金新制，因而增加的外準金餘額高達約404億元，比新光人壽的200多億元還多，南山暴增的外準金，高居向金管會申請外準金新制的8家壽險公司第一名。

南山申請轉列到外準金的金額，為何可以高達404億元？保險界人士說，簡單講就是祖先積德庇蔭。南山人壽早年為美國AIG集團所屬成員，老外做事保守審慎，針對法規要求須提列的準備金，通常會多提一些，這些多提的準備金猶如老實積糧攢下的存款，等有一天需要用錢了，就嘉惠後輩了。

南山4月底外準金餘額約178億元，加上金管會核准改用新制後增加的404億元，等於有582億元（178億＋404億）外準金可因應5月份匯損，除了外準金餘額上衝至壽險業第一高，還能把4月份的獲利慘況給扳回來。

國壽莊敬自強，逆勢提高避險比率也算穩當

國泰人壽今年首季逆勢提高避險比率，不投機，匯損壓力相對較輕。（資料照，國泰金控提供）

國泰人壽方面，國泰金控本月23日的法說會已經揭露，國壽4月底外準金餘額305億元，改用新制後將多出146億元，等於有451億元（305億＋146億）的外準金可以應用。換言之，國壽因應匯損的子彈，壽險業第二高。

國壽新增的外準金雖然跟南山不能比，但國壽今年第一季逆勢提高避險比率，從去年底65%增至今年3月底69%，沒有祖先庇蔭但自己莊敬自強，5月抗匯損能力估計穩當，箇中道理，保險界人士說：「避險比率高的，匯損壓力就輕。」國壽做了這事（逆勢提高避險比率），5月匯損侵蝕獲利情況估計可控。

熟悉情況人士說，國泰、南山、富邦向金管會申請外準金新制，外準金因此增加的錢，可稱為「負債科目的移轉」，外準金本來就是保險公司資產負債表的負債項下科目，這3家公司都是把負債項下，沒有動到法定責任準備金，以及不影響到保戶權益的其他負債科目，把裡頭的金額搬到也是屬於負債項下的外準金。

簡單講就是，把負債項下的A科目（例如：其他負債）搬到B科目（外準金）。

富壽實際申請2案：新制＋自主提存

富邦人壽外準金餘額不多，還好很會賺，可用獲利來充實一些外準金。(資料照，富邦人壽提供)

南山搬了404億元、國泰搬了146億元，富邦呢？富邦人壽因為歷史不比南山或國壽悠久，可搬的其他負債科目金額不多，僅80餘億元，只好雙管齊下，除了申請外準金新制，也同步向金管會申請，從今年前4月的獲利搬錢來充實外準金。

保險界人士說，從當年度獲利搬錢到外準金，為金管會2012年起就允許的事，跟外準金的新舊制無關。保險公司只要當年度有賺錢，就可以向金管會申請自主提撥盈餘到外準金，關於這部分，富邦人壽向金管會申請的金額不到100億元，估計為八、九十億元。

換言之，壽險三雄5月都向金管會申請改用外準金新制，但實際上，富邦人壽提了兩個案子，除了外準金新制，另外還有自主增加提存，不像國泰人壽與南山人壽都只提了一個改用新制的案子。

富邦金與富壽累計獲利，將受侵蝕

富邦人壽今年前4月稅前盈餘288.6億元、稅後純益249.5億元，累計獲利金額壽險業最高，還好富壽很會賺，可從前4月稅前盈餘撥個八、九十億元到外準金，但這麼做的負面影響為，富壽與富邦金的累計獲利會受到侵蝕。

富邦金5月10日解說4月獲利時已揭露，富壽今年4月底外準金餘額約90億元。加上申請外準金新制獲准所增加的80餘億元，以及從今年前4月稅前盈餘搬來的八、九十億元，富壽的外準金餘額等於從90億元增加到兩百五、六十億元，相較南山的582億元與國壽的451億元，5月抗匯損的能力小很多，意味5月獲利壓力較大。