歷史新新聞》物價漲、油價升、聯準會升息打通膨 2008年金融海嘯後經濟走向會複製貼上嗎?

美國聯準會的升降息訊息,往往會直接影響華爾街甚至全球股市表現。(資料照,美聯社)

為什麼我們要回顧這篇報導

今年(2022)以來一定有很多讀者發現,公司或家裡附近的便當店、小吃攤賣的食物價格紛紛上漲了,手搖飲料、瓶裝飲料也漲價了;不光是吃的,某些連鎖的百元理髮店打破自己「店名的枷鎖」造成的十多年不漲價、一次將價格上拉到150元,還有各種日用品5元、10元地漲價,更是不知凡幾。

事實上,台灣的通膨現象已經晚了美國1年,從2020年陷入嚴重疫情的美國,一連串救市動作導致從去年(2021)開始就面臨了頗為嚴重的通膨問題,但因為疫情等等因素讓華府不敢貿然出手打壓、就怕連經濟成長的力道都一起「消風」,美國聯邦準備理事會(Fed)直到今年6月15日才出手升息、而且一次就提升3碼(0.75個百分點)。

回看歷史,從2007年的次貸風暴開始醞釀而成的2008年全球金融海嘯,讓各國不得不使出降息、印鈔的手段,希望增加市場流動性,引發的副作用到了2008年6月底,已經有多國陷入嚴重的通膨狀況──其中最嚴重的越南通膨指數高達25%;另外,當時的油價也處於高峰。           

通膨、長期低利環境、油價和原物料高漲,和現今的經濟環境極為相似。到底2008年中以後的世界經濟發生什麼事?2022年的現在會複製當時的狀況嗎?請看《新新聞》於2008年7月3日出版的1113期所刊登的這篇文章。(新新聞編輯部)

由於供需失衡情況嚴重,國際商品行情接連的創下新高,形成世界性的全面多頭市場格局;最先是面對國際油價頻創新高,然後帶動原物料價格大漲。如今新興市場與已開發國家都先後出現了嚴重的通膨跡象。

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2008年亞洲經濟體通膨預計將達5.1%,為10年來最高水準。越南遭受的打擊最重,通膨超過25%;新加坡、中國、泰國、印度、菲律賓和印尼近期的通膨率也在7.5%至11%之間。金磚四國的其他兩國通膨水準也持續攀升。俄羅斯今年前5個月的通膨達7.7%;巴西5月的通膨為5.6%,台灣保持相對較低的4%以下。

各國油價升原物料漲,新興市場通膨更趨嚴重

台灣百物繼續漲價,加深百姓對通膨的預期心理,為了對抗通膨也祭出3大措施應戰,包括調高重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率各半碼;調升新台幣活期存款準備率1.25%、定期存款準備率0.75%,並下修今年度M2貨幣總量目標至2%至6%,運用資金將減少2170億元台幣。

事實上,全球性升息已然陸續進行得如火如荼。

不少新興經濟國家央行加息動作頻頻,6月4日巴西央行將基準貸款利率提高50個基點至12.25%。巴西也表示,為將通膨控制在預期目標內,央行將繼續加息以應對通膨。6月9日,俄羅斯央行決定將貸款利率從10.5%提高到10.75%,從7月1日起將存款準備金率從4.5%提高到7%。

2015年4月29日,胡志明市販賣零食與水果的攤販後方是房地產與購物中心廣告。(AP)
2008年越南的通膨曾經飆到超過25%。(資料照,美聯社)

印度儲備銀行也從6月12日起上調固定回購利率25個基點至8%。印度央行提前採取了行動。預計7月29日印度還將把回購利率上調25個基點,並在今年內調高存款準備金率50個基點。

印尼、菲律賓、泰國等國央行官員紛紛暗示將以升息應對通膨。不過,目前許多亞洲國家的實際利率為負值,央行升息的幅度仍遠低於通膨的成長速度。目前印尼的通膨率為10.38%,而基準利率為8.5%;泰國基準利率只有3.25%,而通膨率為8.5%。

中國6月中旬上調存款準備金率1%至歷史新高的17.5%,此舉意在收縮流動,並且抑制需求的增加。

歐美國家也即將跟進,2007年9月以來美國聯邦準備理事會(Fed)已經連續降息7次,降息幅度累計達2.75個百分點,目前已經降至2%。Fed 9月可能上調基準利率25個基點以示抑制通貨膨脹的決心,預期2009年底聯邦基準利率將達到3.75%。歐盟受較高能源價格和食品價格推動,歐元區5月消費者物價指數年增率達3.7%,不但超過預期,更觸及16年來高點,市場預期歐洲央行7月升息0.25%的機率增大。

美國聯準會(Federal Reserve)前主席柏南克(Ben Bernanke)(美聯社)
2008年的物價飆漲,讓美國聯準會釋出升息的意圖。當時的聯準會主席為柏南克。(資料照,美聯社)

就在通膨成為全球問題的同時,全球經濟成長速度也在趨緩。通膨與衰退的齊頭並進使得市場更加確信,全球經濟或已陷入數十年僅見的停滯性通膨困境。各國央行很難成功透過減息來刺激經濟,陷入「兩難」困境。

因為在停滯性通膨的情況下,升息對控制成本推動型通膨幾無效用。同時升息讓經濟受到衝擊,從而導致失業增加,會增加社會不穩定因素。糟糕的是,全球化發展的成績斐然,早先可以解決的問題都經過了長期不斷協商而在運作,如今那些剩下問題都是難啃的骨頭,一旦爆發的連鎖反應更大。如同本次的石油危機般,如今全球經濟的停滯性通膨困境更加難解。

消費國提高能源利用率,減少補貼並開發新能源

各國政府陸續祭出提高利率的緊縮政策與減少油價補貼的政策,期望使得新興市場國家經濟走緩而減少需求。加上,美國次級貸款危機損失1.6兆美元而大幅地收縮了全球資金流動性,所以剩下的資金應該是以油元及主權基金為主,因此難以再推動商品行情如去年般的全面性大漲。

投機主要集中在油價拉高後,再炒升玉米及黃豆的短缺商品,其他如黃金及有色金屬也就有漲有跌進行著,尤其是市場開始有居高思危聲音,擔憂油價泡沫即將破裂,原物料榮景將結束。於是,近期國際股市、原物料及油價在全球的高通膨、美元稍微轉強及國際經濟情勢交互影響之下,原物料也紛紛有一波明顯的回檔修正。

拜登上任後,美國的石油生產發展可能降速。(美聯社)
2008年油價大漲後,市場開始有居高思危聲音,擔憂油價泡沫即將破裂,原物料榮景將結束。(資料照,美聯社)

我們也要看到,不論是G8大國會議或是原油消費大國會議的結論,對油價狂飆除了呼籲之外,乏善可陳,別無良策;於是投機還是主導了市場的前進,油價漲聲向上突破了140美元新高。

油價止漲大作戰,必須期盼著世界一起行動。2004年之後的油價快速上漲,是供給與需求關係的質變造成的。2008年國際組織連續向下修正多次世界的油價總需要,基本上是達到供需平衡的。

同時,美元走強是眾望所歸的。世界一致公認美元低迷促成了國際油價飆升,美元持續貶值占同期油價上漲幅度的3分之1。美國財長鮑爾森(Henry Paulson)重申美國一直支持美元走強。

美國國會也正磨刀霍霍準備向投機客開刀。因為,投機資金超過1000億美元,囤積的期油合約總量超過10億桶,操縱與配合各種市場消息的低買高賣。同時,美國投機買盤占美國西德州中級原油比重,從2000年的37%暴增到去年的71%。

升息之外,減少油價補貼也是策略之一,印度、印尼、斯里蘭卡、台灣、菲律賓和馬來西亞、中國等新興經濟體,近來紛紛減少了對內成品油的補貼,提高成品油價格。呼籲產油國提高產量,消費國提高能源利用效率,開發其他及新能源。

(本文原刊登於2008年7月3日出版的1113期《新新聞》)

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