本週日本央行會議的重點不只在於利率維持不變，市場更為關注植田和男是否會為12月升息留下更明確的線索。（AP）
緊接在美國聯準會（Fed）決策出爐之後，市場普遍認為日本央行本週可能按兵不動，將政策利率維持在1.25%，投資人將仔細品讀日本央行總裁植田和男在記者會上的一字一句，以及央行最新經濟展望，試圖判斷日本央行是否可能在年底前再次升息。
根據隔夜指數交換（OIS）市場定價，交易員預估日本央行12月升息1碼、將政策利率調高至1.5%的機率約為80%。這反映市場仍然認為，日本央行有必要繼續推進貨幣政策正常化，短暫按兵不動並不代表升息週期已經結束。
日本央行9月升息，是繼6月升息後再次調高利率。兩次升息的間隔縮短，引發市場揣測，日本央行可能正在加快貨幣政策正常化的步伐，但決策者們仍須評估先前升息對經濟成長與通膨的影響，才能決定下一步行動。
本週會議公布的季度經濟展望報告，將成為判斷政策方向的重要依據。投資人將檢視日本央行對經濟成長與物價的最新預測，確認決策官員是否認為，今年底前再次升息的條件已經成熟。
根據了解日本央行內部想法的人士透露，中東衝突、日圓疲弱，以及AI相關需求，是日本經濟目前面臨的主要風險，儘管通膨已經接近2%的目標，但決策官員可能仍需要更多時間，確認通膨能否持續穩定在這個水準。
日圓匯率將是另一項影響日本央行決策的重要因素。雖然日本與美國今年稍早曾經聯手，試圖遏止日圓貶勢，但日圓兌美元匯率仍徘徊在160附近的敏感關卡，持續增添進口物價上漲壓力。
日圓走弱可能推高能源、食品及其他進口商品的日圓計價成本，進而影響日本國內物價。如果日圓持續疲軟，央行在評估通膨風險時，勢必也得將匯率變化納入考量。
早先一步出爐的聯準會利率決策，將影響美元走勢及美日利差預期，進而左右日圓匯率。如果美國利率維持高檔、美元持續受到支撐，日圓可能面臨進一步貶值壓力；反之，若市場對美國利率走向的預期改變，也可能影響日本央行對匯率與通膨風險的判斷。
《華爾街日報》原文：BOJ Rate Hold Seen as Done Deal, Putting Focus on Guidance
除了下一次升息的時間，市場也想知道日本央行最終打算將利率提高到什麼水準。
日本央行9月升息後，政策利率已進入央行估計的中性利率區間，也就是約1.1%至2.5%。中性利率意指既不明顯刺激、也不明顯抑制經濟活動的利率水準。
這意味著，日本的利率已不再處於過去極低利率的環境，但距離可能對經濟形成明顯限制的水準，仍存在一定空間。
知情人士表示，日本央行決策官員可能仍認為，目前金融環境整體偏向寬鬆，因此後續仍有進一步緊縮的空間。不過，中性利率的估計本身存在不確定性，政策利率進入這個區間，也不代表央行必須以固定速度持續升息。
植田和男會後的例行記者會，將是市場判斷12月政策方向的另一個關鍵，投資人將仔細解讀他的用字遣詞，尤其是他會強調央行「每次會議都會」評估利率決策，還是改以「接下來的會議」作為政策討論的時間框架。
大和證券（Daiwa Securities）經濟學家Kento Minami指出，如果植田和男使用「每次會議都會」這類說法，沒有明確指向特定會議，但若轉而強調「接下來的會議」，並將討論重點放在下一次會議，市場可能會解讀為12月升息的可能性正在提高。
對於市場來說，本週日本央行會議的重點在於植田和男是否會為12月升息留下更明確的線索，倘若日本央行對通膨持續性與經濟前景的判斷轉趨明確，加上日圓貶值帶來的物價壓力，日本年底前的貨幣政策走向，可能很快再次成為全球金融市場的焦點。
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責任編輯／林彥呈
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